DeepSeek二轮融资时间线：从「不融资」到估值翻7倍，只用了4个月
把公开报道与工商信息串起来，DeepSeek从「五年不接受外部资本」到「两个月一轮融资」，核心节点如下。
2026年4月：工商登记变更，注册资本从1000万元增至1500万元，创始人梁文锋个人认购新增部分，直接持股从1%升至34%，叠加其控制的宁波承恩企业管理咨询合伙企业，合计控制约84.29%股权——这是外部资本进场前的关键结构调整。同月首轮融资正式启动，V4系列模型同期预览发布。
2026年6月：首轮融资完成交割，募资约500亿元人民币（约74亿美元），投后估值超过3500亿元（不同信源口径为520亿–590亿美元区间），成为中国AI大模型公司史上规模最大的首轮融资。
2026年7月14–17日：外媒报道DeepSeek启动科创板IPO筹备，同时与新投资者接触商谈第二轮融资，投前估值传闻约4800亿元（约710亿美元），较首轮投后估值再涨约37%。同期首次曝出年化收入（ARR）约4–5亿美元。
2026年7月25–26日：第二轮融资谈判突然暂停。据彭博社等多方信源，部分原因是梁文锋对首轮融资闭门投资者会议内容在网上流传感到不满，公司暂缓原定数日内签署的投资协议。
2026年8月4–5日：据《财经》援引多名交易人士消息，第二轮融资重启，目标募资500亿元，投前估值约5000亿元，较首轮3500亿元投后估值再涨约43%，计划8月下旬完成签约。DeepSeek与在谈投资人均希望本轮「低调」推进。
注意：截至发稿，上述第二轮融资的具体金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道，DeepSeek官方尚未公开确认，实际条款可能随谈判进展调整。
DeepSeek融资核心数据：首轮500亿 vs 二轮目标500亿，估值涨43%
| 项目 | 首轮（已完成） | 二轮（洽谈中） |
|---|---|---|
| 启动时间 | 2026年4月 | 2026年7月中重启，8月初再重启 |
| 完成/预计完成 | 2026年6月 | 计划2026年8月下旬 |
| 募资金额 | 约500亿元人民币（约74亿美元） | 目标约500亿元人民币 |
| 估值口径 | 投后超3500亿元人民币 | 投前约5000亿元人民币（约700亿美元） |
| 估值环比涨幅 | — | 约+43% |
| 主要投资方 | 国家人工智能产业投资基金、腾讯（100亿元）、宁德时代（50亿元）、京东、网易、IDG资本、正心谷、拾象资本、砺思资本等 | 首轮候补机构 + 部分首轮投资方增资 |
| 累计融资（若二轮落地） | — | 超1000亿元人民币（5个月内） |
| 财务与估值参考指标 | 数值 | 备注 |
|---|---|---|
| 年化经常性收入（ARR） | 约4亿–5亿美元 | 主要来自API Token调用，厂商未正式公开，为媒体援引消息源数据 |
| 毛利率 | 据称超过50% | 未经独立审计确认 |
| 二轮估值对应市销率（P/S） | 约140–150倍 | 对比OpenAI约65倍、Anthropic约21倍（据行业交易人士估算） |
| 月活跃用户 | 超1亿（外部报道口径） | 具体统计方法未披露 |
一名参与交易的投资人士评价：「对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。」——140–150倍市销率押注的是基础设施级地位，不是当下ARR。
DeepSeek 5000亿估值在给什么定价：算力账单、投票权与市销率
1. 为什么突然又要缺钱：算力才是真正的账单。DeepSeek在完成首轮融资后不久，即宣布计划将数据中心、AI Agent等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研AI推理芯片、招募芯片设计工程师。有分析指出，DeepSeek每融资100亿元，约70亿元将投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷系统。融资节奏本质上是在跟算力扩张节奏赛跑。
2. 不寻常的股权结构：多数投资人没有投票权。首轮融资中，大部分外部资金通过一个由梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入公司，意味着这些投资人没有投票权，且需接受五年锁定期。唯一的例外是国家人工智能产业投资基金，该基金以直接持股方式进入，拥有投票权且不受锁定期限制。这一结构一方面延续了梁文锋对公司的绝对控制（合计约84%的股权控制力），另一方面也让外界对公司治理透明度、国资话语权保持关注——这也是本轮融资谈判中投资人尤为敏感的议题之一。
3. 148倍市销率：这是「定价现金流」还是「定价期权」。按照5000亿元投前估值与4–5亿美元年化收入计算，市销率约在140–150倍区间，远高于OpenAI的约65倍和Anthropic的约21倍。投资人押注的不是当下的收入规模，而是DeepSeek未来在国产算力生态、企业级Agent市场中占据基础设施级地位的可能性——这与传统一级市场按倍数估值现金流的逻辑完全不同。
国产大模型估值竞赛：DeepSeek、Kimi、智谱、MiniMax怎么比？
| 公司 | 上市状态 | 最新估值/市值 | 年化收入参考 | 近半年融资节奏 |
|---|---|---|---|---|
| DeepSeek | 未上市，筹备科创板IPO | 二轮投前约5000亿元（约700亿美元，洽谈中） | 约4–5亿美元 | 4个月内2轮，累计目标超1000亿元 |
| 月之暗面 Moonshot AI（Kimi） | 未上市 | 约200亿美元（2026年5月），一度传闻寻求300亿美元 | 约2亿美元 | 6个月内4轮，累计超39亿美元 |
| 智谱AI（Zhipu） | 已在港股上市 | 市值约3470亿元人民币（2026年5月） | 未披露 | 上市前累计融资约83亿元人民币 |
| MiniMax | 已在港股上市 | 市值约2100亿元人民币（2026年5月） | 未披露 | 上市前累计融资约110亿元人民币 |
可以看出，DeepSeek、Kimi的市销率均处于140–150倍的高位区间，明显高于已上市的智谱、MiniMax（后两者估值主要由二级市场定价）。这也是国内大模型行业的一个特殊现象：一级市场对头部两家未上市公司的定价溢价，远高于已经接受二级市场检验的同行。
争议点与行业背景：闭门会谈外流、科创板新规与六步解读清单
争议一：闭门会谈内容外流。第二轮融资一度暂停的直接原因，据称是梁文锋对首轮融资期间闭门投资者会议内容在网络上流传感到不满。随着融资规模扩大、参与机构增多，DeepSeek一直试图维持的低调作风正面临越来越大的信息管控压力。
争议二：投票权结构引发关注。多数外部投资人无投票权、需锁定五年，只有国家大基金拥有直接投票权和不受锁定的安排——这种结构在提升创始人控制力的同时，也让部分海外分析人士（如福布斯报道）提出关于公司治理与国资角色的疑问，相关讨论仍在持续，尚无官方定论。
争议三：估值与收入的鸿沟。140–150倍的市销率在任何成熟行业都属于极端偏高水平，即便是高增长SaaS赛道，头部公司市销率通常也只在30–50倍。这一估值能否兑现，取决于DeepSeek能否在科创板上市后把技术优势转化为规模化的B端收入——这一点目前仍未经市场验证。
行业背景速览：2026年6月17日，上交所在陆家嘴论坛上宣布将科创板第五套上市标准的适用范围扩大至人工智能领域——不要求企业盈利甚至不要求有大规模收入，只要技术实力过硬即可申报。这一制度调整，正是DeepSeek计划在2026年底前提交IPO申请、目标2027年挂牌的关键前提。DeepSeek曾在首轮融资路演时向投资人强调「不融资、不上市、不商业化」，坚持了五年不接受外部资本、完全由创始人梁文锋的量化基金「幻方」自筹运营资金——这一政策随首轮融资落地而终结。
区分「已交割」与「洽谈中」：首轮500亿元已于2026年6月完成交割；二轮目标500亿元、投前5000亿元估值仍处谈判阶段，计划8月下旬签约，尚未正式到账。
核对估值口径：首轮常用「投后超3500亿元」，二轮是「投前约5000亿元」——前后不是同一基准，环比约+43%是相对首轮投后的涨幅。
把ARR与P/S分开读：媒体援引ARR约4–5亿美元、对应P/S约140–150倍，均非官方披露；对比OpenAI约65倍、Anthropic约21倍时，应标注为交易人士估算。
关注股权与投票权结构：多数外部资金经梁文锋控制的LP进入、无投票权且五年锁定；国家人工智能产业投资基金为直接持股例外——这是本轮谈判敏感点。
对照科创板第五套标准：2026年6月17日规则松绑是2026年底前提交IPO、目标2027年挂牌叙事的制度前提；具体时间表仍随监管与市场调整。
把算力扩张落到工程侧：融资约70%投向芯片、数据中心、带宽与液冷；团队侧自研推理芯片与Agent扩编。对需要7×24跑Agent压测、多模型A/B与iOS CI的团队，独占Apple Silicon比共享云实例更稳——详见帮助中心。
投前约5000亿元 / 目标募资500亿元：《财经》援引多名交易人士，计划8月下旬签约；官方尚未确认。
P/S约140–150倍：以ARR 4–5亿美元估算，显著高于OpenAI约65倍与Anthropic约21倍（交易人士口径）。
每融资100亿元约70亿元进算力：分析口径指向芯片采购、数据中心、带宽与液冷——融资节奏≈算力扩张节奏。
提示：融资金额、估值、股权结构细节均来自多方媒体基于匿名信源的报道（包括《财经》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek官方尚未就第二轮融资的具体条款做出公开确认，引用具体数字时应留意信息尚处于「传闻与在谈」阶段。
摊开替代方案：把未确认估值当定论会误判资本节奏；只盯二级市场已上市同行会低估一级市场对未上市公司的溢价；在个人笔记本上7×24跑Agent与多模型压测则受休眠、散热与网络波动制约。对需要稳定独占算力做iOS CI/CD与AI Agent自动化的生产环境，KVMNODE的Mac Mini云端租赁通常是更优解：Apple Silicon统一内存、开放sudo、多区节点、按天/周/月弹性下单。详见定价页、订购入口。
数据截至：2026年8月6日 · 来源：《财经》（经新浪财经、华尔街见闻转载）、华尔街见闻、Forbes、路透社、彭博社、SCMP、Caixin Global、36氪、钛媒体等